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工商時報【記者楊筱筠╱台北報導】

金價近期走勢弱，金銀珠寶公會理事長李文欽指出，過往農曆年前後，金價多半都會較為震盪，但長線而言，國際金價挑戰每盎司1,700美元仍有機會，目前正是投資人最好的進場點。

國際金價15日金價每盎司一度跌破1,600美元，最低來到每盎司1,597美元，為去年8月以來首見；16日國際金價拉回，但仍在每盎司1,610美元以下震盪。

統計9日農曆春節開始自15日最低點為止，最大跌幅達4.5％，近一周金價最大跌幅則達3.4％，跌幅寫下去年6月以來最高。

李文欽指出，本次國際金價下滑，主因來自美國聯準會主席柏南奇在莫斯科舉行的20國集團（G20）會議指出，美國經濟增強、嘉惠全球經濟，進而讓避險資產地位動搖。根據經驗，農曆春節過後，國際金價幾乎都會震盪，尤其是第一季下半季或是第二季的前半季，常會是每一年度的最低點。

工商時報【記者孫彬訓╱台北報導】

國際金價2月29日受美國聯準會（Fed）主席柏南克談話影響，出現失望性賣壓，金價單日大跌4.96％，寶來黃金期信基金經理人方立寬表示，現階段金價可能在1,700美元附近整理，建議投資人可持續布局黃金，掌握下半年的旺季行情。

方立寬分析，柏南克的談話表達經濟發展看似優於預期，但仍存有刺激經濟與誘發通膨的必要，推論QE3依舊待發，只是短期暫不會上檯，或實施時間可能延後，並不宜從QE3完全沒有機會的角度操作金價。

再者，他指出，黃金價格不僅反映QE的因素，綜觀油價、美元、新興國家貨幣及外匯配置需求，還有生產成本與投資配置需求，都是影響金價的重要因素，因此單純追逐QE消息而上沖下洗的行情，反倒容易形成金價相對有利的買賣點。

金價本次下跌的另一因素，則來自技術性賣壓，黃金今年至2月24日的漲幅達13.4％，收盤最高價來到1,780美元，接近2011年1,800美元以上的中期套牢區，法人指出，最近出現不少獲利了結賣壓與解套賣壓。

至於對油價可能漲高回檔的隱憂，也是造成黃金獲利賣壓的來源之一，但法人指出，這類壓力只能歸類於短線技術籌碼面，重點還是要觀察金價中長期趨勢。

ING投信表示，金價劇烈震盪，主要是受國際貨幣政策消息影響，由於市場仍對風險性資產樂觀預期，有利黃金緩步走升，僅近期黃金走勢重新與美元反向變動，美元走勢又與歐債問題相關，投資人要慎防此因素可能造成的金價波動。

摩根資源活力股票基金經理人趙心盈表示，金價短線大跌，但投資人不必過度悲觀，且市場回歸平靜後，國際金價已再度回升至1,700美元以上，全球央行對黃金的避險需求也未銳減，對金價可望有所支撐。

趙心盈說，根據世界黃金協會的報告，去年全球央行淨購入黃金量由77噸上升至439.7噸，創1964年以來新高，反映各央行對黃金的需求殷切，且新興國家外匯儲備中的黃金占比偏低，未來央行增加買進黃金的趨勢將持續。

工商時報【記者楊筱筠╱台北報導】

農曆年有黃金需求的民眾可趁現在購金，受美元走強影響，國際金價近一周大跌，16日最低來到1,559美元，近一周跌幅超過8.9％。銀樓業者指出，若選擇在16日購買黃金條塊，每公斤為156.5萬元，較一周前下跌超過9萬元。

如果回推近1個月國際金價跌幅更超過9.8％，創下3年來單月跌幅次高。

金價下跌也讓國內不少黃金大戶重新逢低布局，銀樓業者指出，這些黃金投資者本次買進重量至少10兩起跳、最高達2~3公斤，如以16國內銀樓黃金掛牌價每台錢5,870元，已回到與7月時相當的水準。

金銀珠寶公會理事長李文欽指出，這波國際金價大跌，拉抬國內黃金買氣，最近除黃金大戶大筆出手買進，連平日冷清的散客也開始著量布局，買進重量至少都超過5兩。

李文欽指出，國內投資客散戶已經很久沒有出手買黃金，顯示這波國際金價跌幅已達市場預期低點，投資人多認為短線金價再下探的機率不高。

李文欽指出，這波國際金價下跌主要受美元走強影響，加上市場避險資金湧入美元，促使美元上漲、金價下跌；此外，不少國際持有黃金者也趁年底將部分黃金獲利了結賣出，促使這波國際金價大跌。

他表示，春節前市場消息面不穩定，加上年底前獲利了結賣壓仍高，預期金價短線震盪機率仍高，但長線黃金仍是值得投資的工具。

以技術線圖來看，黃金分析師指出，若國際金價每盎司跌破1,560美元，有可能觸碰1,530美元；但若未跌破，回升機率便提高。

至於長線黃金上漲力道不變，李文欽建議，有黃金需求的民眾可趁現在逢低買進，減輕未來金價上漲時的購金壓力。

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工商時報【記者楊筱筠╱台北報導】

國際金價持續走弱，昨（28）日一度跌破1,200美元，最低達1,180美元，創下33個月以來新低點，國內銀樓業者成最大受害者，全台銀樓整體虧損上看76億元。

除了銀樓業者，今年以來持續逢低進場的黃金大戶，普遍也都慘賠，甚至有人賠了千萬元以上，市場一片哀鴻遍野，大戶聚會的話題幾乎都是「你賠了多少？」

但由於實體黃金沒有結算壓力，可以長期持有，業者與大戶多半苦笑，指出「現在只能跌多少接多少，盡量攤平」。

黃金分析師指出，雖然昨日國際金價拉回每盎司（英兩）1,204美元之間震盪，但空方壓力強大，短線震盪低率高，有機會再下探每盎司1,200美元。

台北市銀樓公會報價，昨日飾金賣出價每台錢下跌新台幣160元，達4,490元，近10天價位下滑逾10％，擁有大量黃金庫存的銀樓業者，成為最大受災戶。

以單家銀樓庫存實體黃金約300台兩估算，此次國際金價下跌，單家銀樓帳面價值減損至少190萬元，若以國內4,000多家銀樓估算，近10天整體帳面減損就高達76億元，堪稱30年以來的最大「金災」。

金銀珠寶公會理事長李文欽指出，此波國際金價大跌，已經跌破國際礦金公司的採礦成本價1,200多美元，不至於跌破每盎司1,000美元，但短線的確會在下跌，目前先看支撐點1,125~1,150美元。

李文欽指出，國際黃金買盤輪流轉，已從歐美市場換到亞洲華人圈，據他所知，大陸大媽仍有低接的雄厚實力，未來仍有機會買進，可望成為國際金市的基本支撐盤。

李文欽指出，由於華人原本就將黃金當作另一種有價貨幣，且婚禮嫁娶都會使用到，持有壓力不大，估計黃金大戶仍會持續持有黃金，未來不排除逢低再買進。

工商時報【記者楊筱筠╱台北報導】

國際金價衝力十足，直線上漲，價位在昨（28）日衝破1,430美元，最高一度站上每盎司1,433美元，創下5月中以來新高。國內銀樓業者笑言，手中庫存黃金價錢都已回本，幾乎沒有賠錢壓力。

受到上漲影響，不光部分逢低搶進的國內黃金大戶，已回本，透過跨海買黃金的投資人，也逐步回本。

5月國際金價從每盎司1,480美元左右下挫，一路下滑至每盎司1,400美元時，引發國內買金潮，由於香港交易所的黃金成交價格較低，甚至出現投資人跨海至香港買金，重量高達數十公斤。

這些買金投資人，一度陷入套牢區，但部分投資人仍逢低買金攤平，成本平均在每盎司1,300美元上下，目前逐步回本，甚至小有獲利，報酬率超過5％以上。

國內銀樓業者指出，一般而言，國際金價上揚時，買氣都會下滑，加上景氣不佳，飾金買金都未回檔。

昨日國內銀樓黃金掛牌賣出價，參考報價為每台錢5,260元，每公斤黃金檯面價位約為140萬元，為8月最高，也創下3個月以來新高價。

台銀貴金屬部指出，受到德國公布8月IFO企業景氣判斷指數上升至近16個月高點後，國際金價站上了每盎司1,410美元。

27日晚間傳出西方國家考慮以武力制裁敘利亞，加上國際市場擔憂美國聯邦政府可能觸及舉債上限，避險買盤湧入，推升國際金價。

分析師表示，此波國際金價上漲，若能突破5月高價每盎司1,487美元，後續樂觀看待，可望再挑戰每盎司1,500美元高點。

但短線而言，此波上漲速度過快，短線可能將先整理再繼續上攻。

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〔自由時報記者盧冠誠／台北報導〕國際金價上週五以每英兩一三九六．三五美元作收，創近三個月新高，下半年雖較六月底強彈十三．二四％，但與去年底一六七四．三四美元相比，仍重挫近三○○美元，跌幅十六．六％。

國際金價昨一度突破一四○○美元大關，惟整數關卡壓力沉重，後小幅拉回，台灣時間下午五點，金價於一三九五美元附近震盪整理。國內金市方面，銀樓每台錢飾金賣出價漲至五二七○元，台灣銀行每公克黃金存摺售價來到一三五一元。

澳盛銀行日前率先將年底預估金價由一三○○美元上調至一三八○美元，且認為這波反彈應會持續；摩根大通也認為，金價未來四至五週有機會彈升至一四二○美元。

元大寶來黃金期信基金經理人方立寬表示，近期金價持續上揚主因在於歐元區經濟轉強，壓抑美元間接推升黃金，且實體黃金ＥＴＦ賣壓有減緩之勢；但東協各國股、匯市雙雙重挫，若走勢持續，恐對黃金形成壓力。

記者盧冠誠／專題報導

即將終結連續12年多頭走勢的國際金價，碰上國內景氣復甦緩慢，內外夾擊下，金銀珠寶全國聯合會首席副理事長李文欽表示，今年銀樓業績將創下10年來最差表現。

旺季不旺 買氣觀望

李文欽指出，現在進入銀樓業旺季，但9月政爭及經濟表現不如預期，嚴重衝擊民眾消費意願，導致「旺季不旺」，市場觀望濃厚，買氣相當薄弱。

「我是死多頭！」李文欽說，自己依舊看好黃金，投資幾乎都是只進不出，若以全球黃金開採成本約在1100至1200美元間來看，當金價跌破每英兩1250美元時，過去觀望的投資人，即可視為進場機會。

而近半年幾乎全面看衰黃金的國際機構，隨著上週金價反彈，已有部分開始鬆動，加拿大帝國商業銀行（CIBC）宣布，今年平均金價預測由1360美元，調升至1425美元。

加拿大帝國商業銀行表示，相較於第2季金價重挫逾20%，第3季則出現止跌回穩，加上近期美國債務上限談判結果，引發市場預期美國聯準會（Fed）將延後縮減量化寬鬆措施（QE）規模的時程，可望為第4季金價提供支撐。

元大寶來黃金期信基金經理人方立寬表示，金市旺季即將於10月底結束，且油價下跌舒緩全球通膨，導致年底前金價不易持續性大漲，預期落於1200至1400美元間為主。

台灣銀行黃金分析師也認為，Fed於9月18日意外宣布維持QE規模，當時推升金價漲至1375美元的波段高點，成為目前上檔壓力，預估年底前金價恐陷入區間盤整格局。

展望明年，方立寬指出，QE退場隱憂仍是影響2014年金價的因素之一，惟干擾程度可望下降，即使QE退場勢在必行，但美元走弱趨勢應可望持續，使得金價支撐轉強。

方立寬表示，明年金價展望將優於今年，反映目前價位相對低廉有利，建議長線投資人已可進場布局，掌握少量多次且低接的原則更佳。

黃金價格周三 (26 日) 翻落至接近 3 年來最低價位，摔剩每盎司 1230 左右水準。事實上，金價自從上周四 (20 日) 跌破 1300 美元關卡、即自 2011 年高點回落 50% 的基準後，便啟動更大賣壓。如今《CNBC》及《富比士》不約而同報導，分析師已喊出 1000 美元目標價，看來成行機率更高。

紐約期貨市場 Comex 8 月交貨金價周三收挫 3.6% 至每盎司 1229.80 美元，創 2010 年 8 月以來所見最低價格。現貨金價更跌到每盎司 1222 美元水準。因美國經濟成長率不佳，可望令美國聯準會 (Fed) 繼續推動量化寬鬆 (QE) 資產收購行動，進而削弱黃金的通膨避險吸引力。

GoldCore 分析師 Mark O’Byrne 便指出，造成周三金價重挫的幾個理由，都與黃金供需基本面完全無關。他暗示，金價因美國經濟數據引發的跌勢理由不充分，且跌幅與黃金實體市場供需現況不成比例。因此他主張，金市走勢如今由交易動力及市場信心把持。

O’Byrne 甚至表示，目前黃金市場信心，跟 2008 年金價大跌 31%、由每盎司 981 美元跌至 682 美元時一樣甚或更糟糕。他解釋，從 2011 年 8 月觸頂至今，金價已崩跌 35%，時間比 2008 年時長。

值得注意的是，過去一段時間每當金價走軟，數度可見實體市場湧入逢低買進的投資人；但最近這波勢，卻似乎未見相同情況。其中印度及中國兩個全球最大實體黃金市場，分別因銀行限制趨嚴及流動性緊縮危險，而影響黃金買氣。

在實體黃金買氣尚未爆出的情況下，O’Byrne 預估金價下個阻力關卡在每盎司 1200 美元，且若市況持續，接下來 1、2 個交易日就可能測試該關卡。一旦跌破，關鍵技術支撐將一舉落到每盎司 1000 美元價位，相當於較 2011 年 9 月高點 1900 多美元接近腰斬。

Pierpont 證券全球策略師 Robert Sinche 也指出，技術上來看，一旦一些阻力關卡被衝破，跌勢往往會過頭。他則估計金價下個阻力區間落在每盎司 1150 美元，若真的跌破，可能引發相當大的跌勢，進而翻落至每盎司 1000 美元。

匯豐 (HSBC) 首席大宗商品分析師 Jim Steel 則認為，周三金價重挫，原因來自投資人持續拋售黃金 ETF (指數型基金)。他表示，金價走跌是投資人對於周二黃金 ETF 爆出大量贖回的消息所作反應。

Steel 追隨高盛 (Goldman Sachs)、瑞士信貸 (Credit Suisse) 及富國銀行 (Wells Fargo) 腳步，在本周下砍金價預估。Steel 預期金價今年會收在每盎司 1125 美元，而高盛則將今年目標價訂在 1300 美元，明年驟降至 1050 美元。

編譯楊芙宜／特譯

黃金價格今年重挫遁入熊市，卻未影響到從印度、泰國到中國投資人對黃金的需求，反而激勵亞洲婆婆媽媽趁著便宜狂掃實體黃金。泰國國內最大黃金進口商YLG金銀業國際公司預期，黃金採購（進口）量將因此較去年倍增。

外資都預估金價走跌

國際金價多頭走勢長達12年，迄2011年9月創下每英兩1921.15美元歷史高峰，價格自2000年來上漲多達7倍。但今年金價已跌逾20％，朝這13年來首次年度下挫邁進，高盛、法國興業銀行、瑞士信貸等銀行都預估金價將進一步走跌，部分投資人喪失對此稀貴金屬保值的信心。

目前金價較歷史高點跌逾30％，卻激勵愛金人士逢低搶買實體黃金的需求。根據總部在倫敦的世界黃金協會統計，全球第2季黃金條塊與金幣的銷售增加78％，至創紀錄新高的507.6噸，主因中國、印度等亞洲國家需求倍增所致。

在泰國供應黃金零售珠寶商與投資人的YLG金銀業國際公司執行長帕灣（Pawan Nawawattanasub）表示，價格便宜吸引消費者購買黃金條塊，因為他們覺得比把錢花在買愛馬仕（Hermes）包包更值得，「泰國的需求能夠持續成長，部分原因在於收藏黃金是我們文化的一部分」。

世界黃金協會數據顯示，泰國第2季對黃金的需求較去年同期大增58％，至26.6噸，為僅次於印度、中國的亞洲第3大消費國，全球排名第7。帕灣說，YLG公司今年黃金進口量估計將從去年的92噸大幅激增至200噸，光上半年進口量即增加到112噸，占全泰國總量的6成。1噸黃金價值約4260萬美元。

在黃金珠寶業工作20年的帕灣說，個別投資人約占黃金買量的一半，「黃金顧客層經過大改變」。她預估今年泰國黃金進、出口各約330噸、100噸，相較於去年進出口相互抵銷的329噸、330噸。

泰國3656億美元的經濟規模過去14年來有13年呈現擴張，增加民眾所得與對黃金需求。據凱捷管理顧問、加拿大皇家銀行統計，自2009年至2011年，泰國淨財富達100萬美元以上可投資的百萬富翁人數成長逾12％，至6.5萬人。

中印需求 均上看千噸

泰國民眾對實體黃金的強勁需求反映出亞洲其他地方的趨勢。世界黃金協會表示，今年印度、中國對金飾、金幣與金條的需求都上看1000噸，可望超越中國2011年創下的778.6噸紀錄、接近印度2010年歷史高點的1006.5噸。

印度最大珠寶零售商Gitanjali Gems執行長查克希（Mehul Choksi）表示，金價下跌帶動印度主婦及準新娘的黃金珠寶需求，「民眾提高付款能力，銷量將會增加」。中國五一假期大批旅客湧進香港掃貨，導致香港金銀交易中心的黃金儲備幾乎耗盡。

黃金由西方流向東方

澳盛銀行集團（ANZ）、瑞士銀行（UBS）、德意志銀行（Deutsche）今年都在新加坡成立金庫，讓累積愈來愈多稀貴金屬的投資人存放。根據麥格理集團數據，英國今年前半年黃金出口量增加8倍，顯示黃金有由西方流向東方跡象。

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國際黃金價格連跌五個月，黃金牛市是否仍維持的爭辯又再白熱化。美國股市創歷史新高，使現階段資金對於避險性資產興趣缺缺。而商品多頭總司令高盛則三度下修金價，漲了12年的金價，到底還能不能買呢？

金蛇年一開年，每盎司國際黃金價格跌破一千六百美元，各大銀樓出現久違的買盤，台灣的買金大戶重出江湖，罕見地在農曆年後的淡季進場。台北市銀樓公會理事長李文欽高興地對媒體說：「他們有的買五兩金條，也有的買一公斤金塊，你就是不要怕，眼睛閉著給它買下去。」熱絡的情況，連貴金屬批發龍頭台灣銀行貴金屬也感受到許多新買盤進場。

這是許多銀樓久違的黃金客。過去一年半，黃金價格創下每盎司一八八八．七○美元收盤價的歷史高價後，開始在一千五百至一千八百美元間盤整，價高而量縮，成交量早就大幅縮手。

金價衝峰價　大戶也縮手

以台灣最大的黃金盤商高雄王鼎貴金屬為例，它曾經是經濟部頒發的前十大進口廠商，二○○五年進口黃金約八千五百萬美元，是近十年的高峰，而後進口金額開始下降，一一年甚至全年沒有進口。

該公司售出的五台兩金條，向來很受歡迎，估計約有八、九萬塊五台兩的金條流通市面，向來是台灣的「黃金大戶」。王鼎貴金屬經理薛新彰說，金價剛突破八五○美元前波歷史新高後，由一千美元往上衝，是市場交易最熱絡的時期。那時每錢約兩、三千元，現在要五、六千元才買得到，等於漲了三倍，買盤自然縮手。

金價高漲，對於黃金交易不見得是好事，薛新彰說，廣受許多投資客歡迎的一公斤金塊，因黃金價格漸高，以往只要五十萬元就可買得的金塊，現在要一五○萬元才能買到，加上景氣不好，只能吸引真正有實力的大戶進場。整體台灣黃金的成交量已經較高峰時少了一半。

又例如王鼎原本向瑞士銀行下訂五台兩黃金金條，但一筆訂單就規定要五百塊金條，相當於一筆訂單就一．五億元，在金價衝上一千六百美元後，對進口商形成不小的壓力。

這兩年，金價在歷史高檔區，市面上的零售買盤多由原有庫存的黃金撐起，但各界說起黃金後市，已不再像以往是全面看好了，連王鼎也認為，影響黃金價格的變數太多了。

零星買盤雖然猶存，指標性大師的動態則令人更謹慎看待後市。最近才放空日圓大獲全勝、被視為神級投資大師的索羅斯（George Soros）去年第四季在二四○億美元的資產中減碼了一億美元的黃金部位，約是原有黃金部位的一半，就被解讀為看空黃金。

美元走強　避險需求下降

此外，二月底時，高盛的商品研究部門主管柯瑞（Jeffrey Currie）三個月內三度調降黃金預測價格，對黃金價格很有指標意義。高盛三個月的金價預測從原本估計的均價一八二五美元，大幅度調低至一六一五美元！

柯瑞在報告中警告：「黃金的多頭行情恐怕已經開始反轉！」最重要的原因是美國經濟慢慢改善，預期利率回升，這可能會抵銷聯準會資產負債表的進一步擴張。此外，近年來「金來瘋」的金甲蟲們投資獲利有限，已經等到不耐煩了，投機資金和投資資金正在流出金市。

愈來愈好的美國經濟數據、以及歐洲主權債風險日益減低，使得黃金易跌難漲，且一旦美國經濟在下半年轉好，金價更難走強，競相撤出的資金，將讓黃金回檔的價格又急又凶。

換言之，對於近期的黃金走勢，想要「短打」的投資客恐怕要失望了。此波黃金的大多頭行情，過去五年聯準會不斷地印鈔功不可沒，未來若缺乏美國聯準會更多量化寬鬆貨幣政策（ＱＥ）刺激，不容易再推升黃金價格。

聯準會若提前結束量化寬鬆政策，可能進一步升息，德盛安聯全球油礦金趨勢基金經理人林孟洼認為，雖然還只停留在市場對聯準會動向的預期階段，但過去黃金一千八百美元以上的價位不易重現。

林孟洼認為，美國聯準會從「寬鬆」到「不寬鬆」應該還有很長一段路要走，雖然今年內不容易看到聯準會態度改變，但投資氣氛可能會改變。「黃金不會臭、不會壞，但也不會生利息」，如果沒有戰事及避險需求推升金價，持有黃金的投資人就要考慮利率動向，因為持有黃金無法產生利息，在負實質利率環境下，持有黃金的誘因高，一旦進入升息循環，當實質利率翻正，將不利於黃金投資。

美元走強是另一個不利點。黃金向來與美元呈反向走勢，美元開始走強，美元指數突破八十二，壓抑許久的保守資金愈來愈耐不住，資金棄債轉股的聲音漸大，避險需求下降後，自然也影響了黃金的走勢。

元大寶來黃金期信基金經理人方立寬表示，黃金屬於一種外匯資產，與美元相互較勁，並且作為主要外匯儲備之一，當美元走強或美國貨幣體質改善，黃金較不受青睞。近期歐元因義大利選局結果令人失望（力主改革的勢力未占主導優勢），日圓可能走向極端貶值政策，相較之下，美國經濟穩定復甦，房價持續上升，赤字問題改善等有利提升美元的國際儲備地位，並且使得美元升值，黃金投資需求因此下降。

跌破一千六　再進場低接

渣打集團首席投資策略師Steve Brice指出，短時間內黃金下檔的機會比上檔高，只靠全球各大央行買黃金，難以再破新高。從投資效益來看，黃金沒有利息收入，若是金價缺乏上漲的動力，將使持有黃金的機會成本大增，若是轉往美股、亞洲日本以外的股票等其他資產，是較有效率的運用。

黃金既然缺乏上漲動力，新買盤不進場，但不至於重挫。目前黃金價格尚撐在高檔，與籌碼未大幅鬆動不無關係。去年第四季，黃金歷經了○八年金融海嘯後最壞一季的表現後，仍有看多黃金的人，最閃耀的新星還是避險基金天王鮑爾森。

鮑爾森依然是全球最大黃金ＥＴＦ、SPDR Gold Trust的最大部位持有者、也持有不少金礦公司AngloGold Ashanti、Detour Gold等等股票，即使歷經金價的回檔也未改變操作策略。鮑爾森約押注了一半的身價在他操盤的黃金基金，賭上身家，可見他看多黃金絕對不是說說而已。

同樣一路看好黃金後市的「末日博士」麥嘉華（Marc Faber）因美國的貨幣供給量之大前所未見，還是認為黃金有眾多的支撐因素，應視為屬於資產配置的一環。投資大師羅傑斯（Jim Rogers）也說，不應因價格修正了三成就認定多頭結束，他沒有建議再買，但也沒有賣出自己的黃金部位。

一般認為，潛在的通貨膨脹壓力，是這些既有的黃金持有者，沒有大舉拋售的重要原因。即使是現階段的通膨水平位於低點，全球央行接連不斷的量化寬鬆政策，使通貨膨脹終究會捲土重來的陰影揮之不去，黃金還是被視為最能抗通膨的資產。

德意志資產及財富管理投資研究部資深經理劉坤儒指出，由於金礦的供給愈來愈少，去年全球金礦供給增加小於一％、今年約供給增加一．五％，黃金的成本只會愈墊愈高，近期黃金價格約在一五四○至一千八百美元區間盤整，若是還有意低接者，可在跌破一千六百美元逢低承接。

工商時報【陳又嘉】

在黃金實質需求強勁、歐債系統性風險仍高及全球寬鬆貨幣政策不變下，德銀遠東投信持續看好黃金未來走勢，預估至2012年下半年黃金仍具上漲空間。

世界黃金協會遠東區董事總經理預估，今年中國黃金需求將可達750噸，2012年將可持續成長至800噸。中國去年黃金需求為579.5噸，是全球僅次於印度第二大黃金消費國，估計未來5~10年，中國及印度需求將支撐黃金價格。

德銀遠東認為，在目前市場雜音不斷下，黃金即為最佳投資利器之一。主因全球不確定經濟走勢、寬鬆貨幣政策及黃金實質需求強勁，預估黃金將可不斷吸引投資人投入。儘管今年來黃金已上漲20％左右，但與1970年黃金大多頭走勢相比，黃金價格目前尚未過高，未來仍具上漲空間。

花旗集團研究顯示，投資人對全球市場未來走勢不確定下，投資人快速轉向具有避險特性黃金投資及部分貴金屬，以10月28日~11月18日觀察，黃金ETF投資快速淨增加65公噸，成長率為3.2％。在貴金屬部分的白金也呈現成長走勢，過去三週白金ETF淨流入1.4公噸，成長率達3.7％。

目前黃金價格每盎司已來到1700美元附近，近3年成長100％以上，投資人不免憂慮黃金價位是否過高？

德銀遠東認為，若與1970年黃金大多頭走勢相比，此波（2001年開始）黃金上漲至今與1970年代仍有差距。除此之外，此波走勢絕大多數時間黃金價格是呈現穩步上升趨勢，除今年9月一小段時間，長期價格趨勢線仍是完整平滑，並未出現泡沫末段突然加速急漲現象。

此外，依據德意志銀行研究，若從實質生產價格、相對基礎金屬價格、每人平均所得等7項指標評估，現階段高檔金價仍低於應有水準，並未出現過熱現象。